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沉寂后的爆發(fā) 氧化鋁這輪漲勢能有多大？

更新時間：2025-07-10 15:34來源：文華財經 　 瀏覽次數：446 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

在2900點附近沉寂了近一個月的氧化鋁，近日突然爆發(fā)，期價連續(xù)多日收陽，飆升至一個半月高位。
　　
　　氧化鋁持續(xù)反彈主要是受“反內卷交易”和倉單庫存較低提振嗎？目前幾內亞已經進入雨季，對當地鋁土礦發(fā)運的影響開始顯現了嗎？未來成本端會對氧化鋁形成支撐嗎？當前國內氧化鋁企業(yè)運營情況如何？后續(xù)產量仍有增加預期嗎？氧化鋁期價短期上漲空間還大嗎？文華財經【機構會診】板塊邀請氧化鋁期貨專家為您一一解答。
　　
　　【機構會診】：最近氧化鋁持續(xù)反彈，主要是受“反內卷交易”和倉單庫存較低提振嗎？
　　
　　海通期貨有色研究員 胡畔：最近氧化鋁持續(xù)反彈，主因一方面幾內亞宣布創(chuàng)建鋁土礦國家指數GBX消息提振，疊加幾內亞雨季對鋁土礦發(fā)運影響預期使得礦端支撐有所增強，另一方面國內行業(yè)反內卷題材從情緒方面提振，同時氧化鋁倉單持續(xù)去化至不足2萬噸的低位，虛實比高位，擠倉風險升溫。
　　
　　金瑞期貨 滕聰：我們覺得需要分兩個階段看，前期近月氧化鋁從3000附近一度漲至3400這一段我們覺得主要受前期低價減產和持續(xù)的倉單注銷，疊加超預期的接貨，所以交割前后略有不匹配，多頭平倉離場期價轉跌。而近段時間，遠月氧化鋁近期強勢上漲一是倉單庫存持續(xù)去化，總體行業(yè)庫存偏低，相對持倉而言仍有交倉不足的風險；二是過剩行業(yè)普遍受到“反內卷”情緒影響，遠端利潤修復；三是期現倒掛疊加現貨過剩幅度不大，現貨成交價格上漲以及幾內亞雨季來臨礦端擾動等各方面的因素疊加。
　　
　　【機構會診】：目前幾內亞已經進入雨季，對當地鋁土礦發(fā)運的影響開始顯現了嗎？未來成本端會對氧化鋁形成支撐嗎？
　　
　　海通期貨有色研究員 胡畔：目前幾內亞主要港口周度出港量已連續(xù)兩周小幅下滑，雨季以及前期礦權時間影響或會逐步開始體現。不過當前鋁土礦港口庫存和到港量仍維持高位，幾內亞海漂庫存亦高位，短期供應仍相對寬松，后續(xù)雨季影響或逐步體現，疊加上若幾內亞政府持續(xù)進行干預或增加當地采礦成本，對氧化鋁下方形成一定支撐。
　　
　　金瑞期貨 滕聰：從幾內亞鋁土礦出港數據來看，雨季對幾內亞鋁土礦發(fā)運影響自6月底開始已逐步顯現，從我們跟蹤的發(fā)貨來看幾內亞的出貨基本降至同期持平附近，下半年幾內亞出貨很可能的確增量有限。
　　
　　年內來看，成本端特別是礦端考慮到下半年供需由過剩轉缺口預期會對氧化鋁價格形成支撐：考慮到SD等礦山生產依舊不正常，下半年國內礦供應增量有限，遠不及氧化鋁運行產能同比增量帶來的需求增量，所以下半年我們覺得如果SD等礦山不復產的情況下會有礦石的缺口，需要消化上半年的礦庫存以滿足氧化鋁需求。隨著雨季港口到貨下滑，預期轉缺口在四季度或照進現實，由此礦價大概率有上漲的驅動，考慮到礦庫存基本在85-95USD附近積累，所以我們覺得成本端的支持比較強。
　　
　　【機構會診】：當前國內氧化鋁企業(yè)運營情況如何？后續(xù)產量仍有增加預期嗎？
　　
　　海通期貨有色研究員 胡畔：目前全國氧化鋁建成產能在1.1萬億噸以上，近期因有少數廠家進行常規(guī)檢修，所以運行產能較前一周小幅回落34萬噸至8863萬噸，開工率環(huán)比下降0.31%至79.97%。后續(xù)新投和復產仍有繼續(xù)，同時考慮到7月份或有進口氧化鋁到港，因此供應整體仍有增加預期。
　　
　　金瑞期貨 滕聰：當前氧化鋁現貨3200附近基本都不再虧損，企業(yè)生產都比較正常。未來產量的增量一方面是來自前期投產的文豐二期的達產，另一方面可能需要到四季度看廣西、重慶的增量是否能按計劃投產，產能上我們覺得快速放量的階段基本過去。
　　
　　【機構會診】：氧化鋁期價已經反彈至一個半月高位，短期上漲空間還大嗎？
　　
　　海通期貨有色研究員 胡畔：短期礦端預期向好給予下方支撐，同時反內卷題材和低倉單下資金情緒推動氧化鋁價格上行，但目前仍延續(xù)累庫狀態(tài)，同時進口利潤窗口接近打開，價格上方仍有一定壓力。預計在倉單未有轉增之前或延續(xù)震蕩偏強，上方關注前高附近表現，同時持續(xù)關注后續(xù)倉單變動。
　　
　　金瑞期貨 滕聰：我們傾向于氧化鋁向上空間有限，一方面是因為全球的氧化鋁都在過剩的狀態(tài)，制約向上的彈性；另一方面礦短期尚未見到漲價的跡象。多頭在當前基本面下我們覺得繼續(xù)持有的安全邊際減弱，但是在整體氛圍下，氧化鋁或很難深跌，遠端的產業(yè)鏈利潤依舊偏低，而且近端的現貨流動性不足疊加賣交窗口開啟會導致現貨價格跟漲，所以我們也覺得往下做空的空間有限。階段性的壓力我們覺得關注3400附近。